孝感储罐保温施工队 盘后飙升17！闪迪财报会实录：AI正动NAND市集结构变革

　　好意思东时刻周四盘后，闪存巨头闪迪公司公布了新季度财报。公司不仅该季度营收与盈利双预期，而且毛利率大幅晋升，动公司股价盘后飙升17。

　　公司管在财报会上强调：“在东说念主工智能的动下，NAND市集正资格结构变革……这种结构变革具有可手续，将缩小NAND业务的周期，创造的耐久平均利润率和薪金率。”

　　财报会梳理：

　　、数据中心成中枢增长引擎：2026 年数据中心有望次成为 NAND 大市集，AI 基础设施彭胀（尤其是理设施）动单部署 NAND 容量大幅晋升，2026 年数据中心 NAND 艾字节增长臆测达 60 以上。

　　二、全结尾需求升：角落诡计（PC、移动开发）因AI升动存储建树端化，消费市集向价值产物歪斜，酿成 “数据中心 + 角落 + 消费” 全场景需求共振。

　　三、能要求跃迁：AI 架构对 NAND 的带宽、IOPS、延长建议要求，带宽闪存（HBF）、 IOPS 企业 SSD 成为研发，NAND 从通用存储转向AI架构中枢组件。

　　四、NAND市集濒临结构供应短缺：AI驱动的需求增长期行业产能彭胀速率，2026 年后供需缺口仍将扩大，工场满负荷分娩，新增产能周期长（新建晶圆厂需数年），短缺态势手续。

　　五、NAND订价逻辑升沉：NAND将从 “季度拍式订价” 转向价值驱动订价，各细分市集价钱同步高潮，重叠产物结构升，动毛利率结构晋升（标的达 65-67）。

　　六、NAND市集的周期将弱化：AI 带来的耐久刚需求，重叠多年期供应公约，将缩小行业传统周期波动，NAND 行业将向具安定、薪金率的结构转型。

　　七、公司对外作模式升，构建耐久绑定关系：闪迪将与客户进多年期供应公约，明确供应、订价与份额承诺，已签署 1 份含预支款要求的 LTA，多个公约在进中，保险供需安定。

　　闪迪2026财年二季度财报电话会好意思满实录（由AI补助翻译，部天职容有删减）

　　会议主手东说念主：大好，接待参加闪迪2026财年二季度财报电话会。当今，我将会议交给投资者关系把持伊万·唐纳森（Ivan Donaldson），请他发言。

　　伊万·唐纳森（闪迪投资者关系把持）：在会议运转前，请把稳，今天的参谋将包含基于经管层现时假定和预期的前瞻敷陈，这些敷陈受多样风险和不笃定影响。接下来，我将会议交给大卫。

　　大卫（闪迪实践官）：谢谢伊万。诸位下昼好，感谢大参加闪迪财年二季度财报电话会。本季度，公司营收达到30亿好意思元，环比增长31，非公认管帐准则每股收益为6.20好意思元。

　　东说念主工智能正动需求发生阶段变革，数据中心和角落诡计职责负载束缚晋升系统复杂和存储容量需求。这升沉，再加上严谨的交易举措和计谋产能建树，共同动了咱们的业务事迹增长。

　　在参谋结尾市集之前，我先简要先容下NAND行业的发展演变。如今，NAND已被公计大家存储需求弗成或缺的中枢部分，这领会正从根蒂上改变供应商与客户之间的交易作模式结构。为支手越传统周期市集模式的结构需求，供应安定、长的权术周期以及多年期承诺变得日益要害。

　　因此，咱们正与客户张开相关参谋，旨在从季度谈判模式转向具有明确供应和订价承诺的多年期公约模式，这将有助于化权术过程并终了可不雅的薪金。这些变革将使咱们的权术周期与客户的需求弧线好方单，终了双共赢。相应地，咱们的供应蓄意将连续围绕现时及预测市集价钱下可预测的耐久需求进行制定。这些市集动态充分彰显了咱们NAND时代的果然价值，同期也突显了手续更动和严谨实践的要。咱们的产物收货于数十年间在NAND和系统科罚案域手续的研发插足与更动，以及活着界前端和后端制造面的多量本钱插足。因此，咱们计NAND行业正逐步成为个具安定、结构具诱导力且平均薪金率的行业。

　　接下来谈谈结尾市集的亮点。本季度，咱们连续按照产物道路图进各项职责，在通盘业务范围内动下代产物的更动和认证职责，关节客户神态均按蓄意有序进。在数据中心域，咱们处于东说念主工智能基础设施庸俗彭胀的中枢位置。跟着东说念主工智能职责负载规模束缚扩大，通盘生态系统对企业固态硬盘（SSD）的需求正加速增长，尤其是理设施，权贵晋升了每次部署的NAND容量需求。这增长势头响应出咱们与庸俗的大规模构建和部署东说念主工智能的客户群体的作束缚化，这趋势正在重塑咱们的数据中心业务，咱们臆测该业务在短期和耐久内齐将终了权贵增长。咱们看到各类东说念主工智能基础设施构建商对咱们的产物罗致率齐很，包括云大规模做事商、角落和企业数据中心、原始开发制造商（OEM）以及大规模部署东说念主工智能的系统集成商。

　　咱们的时代已成为这些部署的关节撑手，能够提供化东说念主工智能基础设施所需的能特征。东说念主工智能生态系统中客户罗致的庸俗，充分彰显了咱们的时代实力和产物组的度。在大规模做事商域，咱们的PCIe Gen 5能TLC硬盘已在二大规模做事商完成认证，臆测改日几个季度将在多大规模做事商完成认证，随后BiCS8 TLC科罚案也将跟进。该产物正动咱们数据中心产物组终了权贵营收增长，环比增长64。咱们代号为“Stargate”的BiCS8 QLC存储产物面前正与两主要大规模做事商进认证职责，臆测改日几个季度将运转终了营收出货，为数据中心业务增长再添能源。

　　在角落诡计域，由于个东说念主电脑（PC）和移动开发域东说念主工智能应用的新周期动了产物建树升和单开发存储容量晋升，需求权贵过供应。在这种产能分拨环境下，咱们与关节角落诡计客户张开作，先称心他们的中枢业务需求，并在现存供应范围内化产物组，以确保通盘产物组终了佳耐久薪金。在消费市集，产物结构向端产物和价值建树歪斜，这对存储容量增长和盈利才智起到了撑手作用。咱们出了USB接口域的冲突产物——闪迪Extreme Fit（致贴）系列，这是咱们工整的大容量USB-C闪存盘。这款冲突的“即插即留”产物为客户提供了种方便且经济实惠的式，可大幅扩展个东说念主电脑和智高东说念主机的存储容量。

　　咱们与大家知名绘儿乐（Crayola）和足联（FIFA）扩大了关节授权作神态。继昨年2月出彩丰富的闪迪绘儿乐USB-C闪存盘以及赢得官授权的2026年足联天下杯系列产物后，如今已落地相关承诺。这苍劲势头在假期期间手续延续，针对的游戏向举措动了需求增长。在2026年消费电子展（CES 2026）上，咱们出了闪迪Optimus（擎天柱）系列产物，对WD_BLACK和WD Blue NVMe固态硬盘进行了重塑，以化架构并强化能先地位。这些举措共同体现了咱们手续通过、更动和严谨的市集广实践来动需求增长的计谋，跨越巩固了闪迪在游戏、创意假想和日常消费等细分市集的地位。咱们在各结尾市集取得的这些着力，充分响应了公司运营的纯真和庸俗产物组的韧。

　　预测改日，咱们臆测2026日积年之后，客户需求仍将大幅过供应，这就需要咱们与客户协同进行周全的产能分拨权术。咱们将连续注于BiCS8时代的安定过渡，在看护本钱开销蓄意的同期，支手耐久平均位元增所长于中 teens 水平。咱们正全力称心客户需求，同期确保盈利才智能够撑手研发和本钱插足，以委用大家的半体时代。接下来，我将会议交给路易斯，由他入解读咱们的财务事迹和事迹诱导。

　　路易斯（闪迪财务官）：谢谢大卫。在入探讨财务数据之前，我先简要先容下市集概况。

　　咱们计，在东说念主工智能的动下，NAND市集正资格结构变革。这种变革在数据中心域尤为领悟，跟着数据热度束缚上升、令强度手续晋升，存储已成为理设施的关节撑手，数据增长正加速进。因此，NAND日益成为东说念主工智能基础设施的中枢构成部分。数据中心域对NAND的需求也影响到了其他市集，跟着NAND资源向具诱导力的市集流动，这些市集也在终了增长。咱们计，这种结构变革具有可手续，将缩小NAND业务的周期，创造的耐久平均利润率和薪金率。12月季度，咱们看到各结尾市集的市集环境均出现了领悟且权贵的，进而动了订价高潮。

　　本季度，由于产物需求手续过供应，咱们作念出了计谋产能分拨方案。咱们分拨产能的中枢框架是终了价值大化，先向计谋客户供应产物——即那些招供咱们共同创造价值的客户。这些客户是咱们蓄意建立慎重作伙伴关系的对象，从而建立具有需求可预测、薪金和明确本钱建树的可手续多年期业务作模式。鉴于市集的苍劲态势，本季度咱们未能称心扫数客户的需求。咱们正在诊疗对计谋作的界说，先计划那些缔结多年期供应框架并作念出份额权术承诺的客户，而非仅依据短期交游需求信号。咱们将连续保手审慎格调，不会改变本钱开销蓄意，该蓄意将支手在BiCS8时代过渡期间终了中15至19的增长。咱们的投资态度仍然聚焦于以健康的盈利水平称心具有诱导力的可手续需求。

　　本钱建树的任何首要增多，齐需要有充分的信心确保在具有诱导力的订价水平下，需求在改日数年具有可手续，且具备相应的财务承诺。在现时环境下，咱们辛苦于为三大结尾市集提供产物供应，因为咱们计多元化能够终了价值大化。咱们蓄意连续在这些市集中与多元化的客户群体建立计谋关系，从而入地了解他们的耐久需求。本季度，咱们与客户在建立份额承诺面取得了手续进展，这晋升了业务的可预测。客户承诺和约定的交易要求是终了供应安定和投资本钱薪金可预测的有机制，使咱们能够审慎地经管这本钱密集型的跨国业务。基于以上布景，我将详备解读本季度的事迹数据。

　　二季度营收为30.25亿好意思元，环比增长31，同比增长61，于咱们25.5亿至26.5亿好意思元的事迹诱导。营收预期主要收货于各细分市集订价的高潮，且本季度订价水平手续走强。报价同比高潮22，环比小幅高潮。二季度，咱们看到扫数结尾市集的需求均终了苍劲环比增长：角落诡计业务营收达16.78亿好意思元，环比增长21；消费业务营收达9.07亿好意思元，环比增长39；数据中心业务营收达4.40亿好意思元，环比增长64。二季度非公认管帐准则毛利率为51.1，于上季度的29.9，于咱们41至43的诱导。毛利率预期主要收货于订价高潮，单元成本着落符预期，跨越动了毛利率晋升。

　　二季度，咱们产生了2400万好意思元的启动成本。剔除这成本后，非公认管帐准则毛利率为51.9。二季度非公认管帐准则运营用度为4.13亿好意思元，占营收的13.7，于咱们4.5亿至4.75亿好意思元的诱导区间，这主要收货于咱们诊疗了新产物出的经管式所带来的非普通收益。因此，非公认管帐准则运谋利润率达到37.5，于上季度的10.6。二季度非公认管帐准则每股收益为6.20好意思元，于上季度的1.22好意思元，于咱们3.00至3.40好意思元的诱导区间。非公认管帐准则每股收益预期主要收货于营收于预期以及成本低于预期。公认管帐准则与非公认管帐准则的主要调遣神态包括：税后5200万好意思元的基于股票的薪酬（占营收的1.7），以及与特定法律事务相关的9300万好意思元。

　　接下来看财富欠债表：本季度末，公司现款及现款等价物为15.39亿好意思元，债务为6.03亿好意思元。本季度，咱们罕见偿还了7.50亿好意思元债务，季末净现款气象为9.36亿好意思元。对于解脱现款流：本季度，咱们产生了8.43亿好意思元的诊疗后解脱现款流，解脱现款流利润率为27.9，其中谋略行径产生10.19亿好意思元现款流，部分被1.76亿好意思元的净现款本钱开销所对消。总本钱开销为2.55亿好意思元，占营收的8.4。

　　今天早些时候，咱们晓示已与铠侠（Kioxia）达成公约，将四日市（Yokkaichi）资企业的作期限延长至2034年12月31日。这次延长后，四日市和北上（Kitakami）资企业将领有同样的到期日。基于过25年的作基础，咱们计该资企业体现了咱们的运营规模以及耐久以来创造的巨大共同价值。该资企业使两公司能够假想和制造能、成本低的NAND时代，为大家基础设施提供能源支手。动作延长作的部分，闪迪快乐向铠侠支付其将提供的制造做事相关用度，以确保产物供应的手续安定孝感储罐保温施工队，总金额为11.65亿好意思元，将在2026日积年至2029日积年期间支付。相关成本将在改日九年内计入产物销售成本。

　　接下来是事迹诱导：三季度，咱们臆测营收在44亿至48亿好意思元之间。咱们臆测市集供应短缺情况将比二季度为严重。由于数据中心业务增长势头加速，季节身分低于历史水平，臆测报价将出现中个位数下滑。三季度非公认管帐准则毛利率臆测在65至67之间；非公认管帐准则运营用度臆测在4.5亿至4.7亿好意思元之间；非公认管帐准则利息过甚他用度臆测在2500万至3000万好意思元之间；非公认管帐准则税费臆测在3.25亿至3.75亿好意思元之间；假定稀释后股份数为1.57亿股，三季度非公认管帐准则每股收益臆测在12至14好意思元之间。接下来，我将会议交回大卫。

　　大卫（闪迪实践官）：谢谢路易斯。一言以蔽之，咱们正告捷应付业务远变革的初期阶段。除了在咱们日常使用的各类时代产物（个东说念主电脑、智高东说念主机、平板电脑、云做事、汽车、游戏开发、机器东说念主等）中阐发中枢作用外，NAND照旧动东说念主工智能发展和普及的关节时代。2026年，在大家些规模大、资金浑厚的科技公司的动下，数据中心有望次成为NAND大的结尾市集。

　　在咱们时代所带来的超卓能的动下，各结尾市集的客户越来越倾向于建立基于共同承诺和约定的具有财务诱导力要求的业务作模式，这与咱们既有的供应蓄意相契。咱们的供应蓄意将连续与这种具有诱导力、果然且可手续的耐久需求保手致。

　　在这布景下，利润率臆测将重置至结构的水平，为所需的多量更动和投资带来理薪金。咱们的时代和产物组巧适了这些束缚变化的市集动态，使咱们能够经管平衡的产物组并终了行业先的财务事迹。接下来，咱们开启问答设施。

　　会议主手东说念主：谢谢。当今运转问答设施。个问题来自伯恩斯坦（Bernstein）的马克·纽曼（Mark Newman），请发问。

　　马克·纽曼（伯恩斯坦分析师）：您好，止境感谢，恭喜你们今天取得了出的事迹，尤其是三季度的事迹诱导，止境亮眼。昭着，面前价钱正以前所未有的速率。我的问题与大卫运转的发言相关：你们怎么看待耐久公约？昭着，耐久公约成心有弊，因为它会锁订价钱。在价钱高潮如斯迅猛的情况下，念念你们并不但愿缔结过多耐久公约。是以我念念了解你们对此的认识，咱们应该怎么看待你们耐久公约在业务中的占比，以及这可能对改日产生的影响。若是你们还能简要谈谈耐久的供需平衡情况——面前市集供应短缺似乎止境严重且急剧，你们是否有增多供应的蓄意，或者对此有何考量，那就太好了。止境感谢。

　　大卫（闪迪实践官）：谢谢马克，感谢你的评价。先，我念念谈谈业务中正在发生的些情况，然后再聊聊耐久公约（LTA）。咱们面前的事迹进展收货于业务动态中的多个身分。先是产物组和更动：咱们的BiCS8节点面前已运转量产并手续扩产，这是个止境出的节点。其能、QLC能以及2太比特（2-terabit）芯片等诸多势，使咱们处于为成心的市集所位。客户对咱们分娩的这种基础NAND时代反响强烈。趁机提下，咱们很兴延长了资企业的作期限，这作将再手续十年，这为咱们强健的企业固态硬盘产物组提供了有劲支手——这是咱们耐久以来直在动的事情。

　　我在上季度提到，臆测通盘财年该业务齐将终了增长。财年季度，该业务环比增长29，而本财年二季度环比增长达到了64。我计，在财年下半年，这增长势头还将跨越加速。坦率地说，消费业务也正在资格首要的业务更动，咱们出了多款新产物。本年出的Extreme Fit产物如实是项冲突产物，它能让客户以为方便且经济的式增多开发的存储容量，是USB域的项更动。能够有东说念主计USB域已难有更动，但这款产物并非可移除式假想，而是为即插即留场景造。

　　咱们还与足联（FIFA）等大家知名达成了作公约——天下杯可能是本年首要的赛事，咱们出了很棒的联名产物。从消费业务进展来看，该业求终清楚50的同比增长，事迹止境苍劲。这种由产物组化和更动驱动的超卓进展，使咱们能够终了的产物组结构。追忆畴昔几个季度，咱们执行上依然能够徐徐淘汰利润率低的业务，转而聚焦利润率的业务，这也为业务增长提供了强健能源。此外，供需动态也在动通盘市集上前发展。执行上，恰是这些身分的共同作用，动了业务的手续增长。

　　天然，身处苍劲的订价环境中疑是成心的，但事迹增长并非单纯依赖订价。接下来谈谈耐久公约（LTA），我先简要证明下，路易斯也会就此发表些要害认识。当咱们计咱们的时代能够赢得理的薪金，而客户也如确凿寻求安定的供应保险时，耐久公约就成为了要害的考量向。我计面前市集上有个要害欢欣：现时的市集热度是由需求驱动的。年多以来，咱们直澄澈地向市集传达咱们的供应蓄意——咱们正在该市集进行多量投资，插足数亿好意思元用于研发以进产物道路图，插足数十亿好意思元用于本钱开销。

　　而且咱们直明确清楚，将手续终了15至19的增长，咱们计这是个具后劲的市集。但面前的问题是，咱们对需求端的果然情况缺少满盈的瞻念察力。以数据中心市集为例，咱们依然资格了三轮预测周期：上季度，咱们臆测该市集增长率将从20中个位数傍边晋升至40中个位数傍边；而当今，咱们预测2026年该市集的艾字节（exabyte）增长率将达到60个位数以上。我计咱们的客户也意志到了这点，尤其是数据中心客户——他们对2026年、2027年、2028年的需求规模巨大，有些客户以致依然在与咱们探讨2029年和2030年的需求权术。他们正在进行自身的权术，改日所需的艾字节存储容量为可不雅。

　　耐久公约的中枢想法是建立种模式，使咱们能够有信心手续称心这规模的需求。对咱们而言，关节不在于下季度或下下季度的需求——计划到业务动态，咱们对此能作念的诊疗有限。咱们但愿终了耐久增长率与耐久可手续需求的匹配，正如你所提到的，同期要确保财务上的诱导力。接下来请路易斯补充。

　　路易斯（闪迪财务官）：是的，大卫依然涵盖了大部分重心。马克，我念念补充的是，咱们看到各结尾市集、各地区的客户齐在与咱们主动战争——这并非个别客户的步履，而是庸俗存在的欢欣，这对咱们来说止境故真理。咱们正在取得首要进展，与多但愿咱们先保险供应的客户达成了实质进展，正如大卫所提到的，他们将供应保险视为其业务发展的关节撑手，这恰是他们所寻求的。但正如你所指出的，咱们在些关节蓄意上止境审慎，包括公约期限、交游价钱、交游量、咱们但愿纳入耐久公约的业务占比以及是否包含预支款要求等。咱们会进行缜密的考量，确保耐久公约能够晋升价值，而非产生负面影响。

　　马克·纽曼（伯恩斯坦分析师）：好的，止境感谢。对于耐久供需平衡以及增多供应的纯真，你们有什么简要认识吗？

　　大卫（闪迪实践官）：好的，马克。咱们有明确的供应蓄意——咱们依然澄澈地传达了咱们的本钱开销蓄意和位元增长蓄意，这些蓄意不会改变。中枢在于在咱们的供应才智范围内称心客户需求，并理分拨产能。正如咱们之前所说，咱们需要共同把眼神放得长期，澄澈地瞻念察市集的果然需求以及可手续需求到底是什么。咱们须开脱那种仅依赖季度需求信号进行交游的市集模式。

　　公说念地说，咱们如实会收到客户的年度需求信号，但执行交游中，咱们每季度齐要重新协商价钱。这种模式使得咱们很难增多任何花样的开销，因为咱们法预判相关的经济益。此外，跟着市集向数据中心转型，我计数据中心客户会欢快——正如路易斯所说，扫数客户齐有此倾向——但数据中心客户由于其需求规模和增长速率，执行上在这面为积主动，他们但愿了解改日几年的供应保险情况，并探讨怎么建立相应的业务作机制。正如我在准备好的发言中所说，咱们面前仍处于这转型的初期阶段，业务作模式将会发生变革，而这切齐是积的。改日几个季度，咱们将连续进这些相关参谋。

　　马克·纽曼（伯恩斯坦分析师）：止境感谢。再次恭喜你们。

　　大卫（闪迪实践官）：谢谢马克，感谢你的支手。

　　会议主手东说念主：下个问题来自摩根士丹利（Morgan Stanley）的乔·摩尔（Joe Moore），请发问。

　　乔·摩尔（摩根士丹利分析师）：您好，谢谢。在消费电子展（CES）上，黄仁勋（Jensen）提到了键值缓存（key-value cache），并给出了每块图形处理器（GPU）对应的太字节（TB）存储容量数据，这似乎是个相等大的市集。你们是否收到了相关市集信号？咱们是否应该将这些数据平直动作参考依据？不同企业的实施案是否存在各异？这对数据中心NAND市聚集产生何如的影响？

　　大卫（闪迪实践官）：好的，乔，咱们面前正在就此张开相关职责。咱们正在与英伟达（NVIDIA）探讨他们对这域的权术，天然，之后也会与咱们的客户换取他们在部署中的建树案。因此，面前这域仍处于早期阶段。我念念共享几点认识：先，面前咱们参谋的需求数据中尚未包含这部分需求。我计这是个很好的例子，证明咱们扫数东说念主齐需要加强作，共同预判改日的需求情况。其次，把柄咱们初步的评估，以2027年的需求为例，这部分新增需求大致在75-100艾字节之间，而到下年，这数字可能会翻倍。因此，这如实是个相等可不雅的需求增量。

　　我计，这再次印证了NAND在东说念主工智能架构中的中枢肠位——若是之前这点还不够明确的话，当今依然止境澄澈了。东说念主工智能架构正在发生变革，这并不令东说念主巧。任何项具有远影响且大规模部署的时代，其架构齐会束缚更动和演进。因此，咱们将手续密切包涵这域的动态。NAND将成为这架构的要害构成部分，它是具扩展的半体存储时代，以致可能是具扩展的半体时代。咱们正在磋商相关建树案，这部分需求是果然存在的，咱们面前正在努力了解其规模，并蓄意在本年下半年将其纳入2027年和2028年的需求数据中。

　　马克·纽曼（伯恩斯坦分析师）：好的，谢谢。动作后续问题，面前企业固态硬盘（Enterprise SSD）市集中，TLC和QLC的占比情况怎么？改日这比例会发生何如的变化？

　　大卫（闪迪实践官）：我计面前咱们的产物占比与市集举座情况大致致，主要以TLC为主——尤其是对咱们公司而言。咱们的存储QLC产物Stargate尚未慎重出，面前仍处于认证阶段，臆测改日几个季度将运转终了营收出货，咱们对此止境期待，这将为咱们的数据中心产物组带来新的增长能源，并晋升QLC产物的占比。但就面前而言，论是举座市集照旧咱们的产物组，TLC齐占据主地位。

　　马克·纽曼（伯恩斯坦分析师）：好的，谢谢。事迹止境出。

　　大卫（闪迪实践官）：谢谢乔，感谢你的发问。

　　会议主手东说念主：下个问题来自坎托·菲茨杰拉德（Cantor Fitzgerald）的CJ·缪斯（CJ Muse），请发问。

　　CJ·缪斯（坎托·菲茨杰拉德分析师）：下昼好，谢谢你们罗致我的发问。我的个问题是，能否量化与东说念主工智能基础设施设立相关的NAND增量需求？我这里不包括键值缓存（KV Cache），之前的增长率是中 teens 水平。基于你们与客户的换取以及所不雅察到的需求趋势，你们计2026年、2027年、2028年的新增需求复年增长率（CAGR）会达到什么水平？

　　大卫（闪迪实践官）：CJ，面前咱们平直的参考蓄意是数据中心市集的艾字节需求增长情况。正如我之前所说，两轮预测周期前，咱们臆测2026年数据中心市集的艾字节增长率约为20傍边；上季度，鉴于本钱开销周期的进，咱们将这预测上调至40傍边；而当今，咱们对数据中心市集的艾字节增长率预测已达到60以上——这预测尚未包含本财报周期内本钱开销增多所带来的需求增量。因此，需求环比增长为权贵，昭着，这增长主要由东说念主工智能驱动。

　　CJ·缪斯（坎托·菲茨杰拉德分析师）：止境好，谢谢。我的二个问题是，你们本季度偿还了多量债务，面前未偿还债务仅为6亿好意思元，本季度能够就能沿途还清。那么，当公司处于现款状态时，咱们应该怎么看待本钱薪金，铁皮保温施工尤其是改日几个季度的股票回购蓄意？

　　路易斯（闪迪财务官）：是的，咱们对债务削减所取得的进展感到止境自重。要知说念孝感储罐保温施工队，咱们初的债务规模为20亿好意思元，面前正赶快着落，本季度已降至6亿好意思元，况兼咱们将连续进债务削减职责。CJ，咱们的要任务是连续像以往样投资于业务发展，并建立审慎的现款储备。对于咱们这类业务而言，手有定的现款储备是有益的。问候然，咱们不会虚耗现款，但咱们会建立审慎的现款储备，并连续削减债务。在得当的时候，咱们将跨越拓展相关蓄意并向大新情况，但面前来看，这些是咱们的中枢先事项。

　　CJ·缪斯（坎托·菲茨杰拉德分析师）：谢谢。

　　大卫（闪迪实践官）：谢谢CJ。

　　会议主手东说念主：下个问题来自盛（Goldman Sachs）的吉姆·施耐德（Jim Schneider），请发问。

　　吉姆·施耐德（盛分析师）：晚上好，谢谢你们罗致我的发问。先，对于供应面，能否简要先容下四日市（Yokkaichi）和北上（Kitakami）的工场网罗近况？我猜念念面前工场的产能愚弄率基本处于满负荷状态。但从具体的角度来看，除了本年除外，计划到中 teens 的位元增长预期，改日18个月傍边，你们蓄意怎么扩大资企业的举座工场网罗规模？此外，鉴于部分竞争敌手近期晓示了相关蓄意，你们对行业新增绿地产能（greenfield capacity）彭胀有何认识？

　　大卫（闪迪实践官）：先，正如你所说，咱们有两大主要分娩基地——四日市和北上。本季度的个要害进展是，咱们晓示延长四日市资企业的作公约期限，使其与北上的作公约期限保手致，均延长至2034年。这为咱们改日九年的供应保险提供了坚实基础，后续咱们还将连续探讨公约到期后的相关安排。耐久以来，咱们与铠侠（Kioxia）的作关系直止境告捷，况兼这种作将在改日很长段时刻内手续下去。因此，咱们在供应面处于止境成心的地位。畴昔几个季度，咱们的工场直莫得出现产能愚弄率不及的情况——这问题在几个季度前就依然得到科罚，能够面前仍有部分相关成本在结转，但上季度应该依然沿途处理结束。

　　面前，工场均处于满负荷分娩状态。北上基地是咱们的彭胀，咱们刚刚启用了K2工场，因此那边有罕见的产能空间。我计，以四日市为主的资企业在产能权术面作念得止境出，况兼依然制定了在改日多年把柄需要向北上基地扩展的完善蓄意。因此，咱们对面前的产能布局止境有信心。

　　至于行业其他情况，正如你所知，产能设立的周期很长。咱们近期看到了些相关公告，我计这些齐属于正常的业务进畛域——咱们通盘行业齐在手续设立洁净室空间。正如我之前所说，在供应面，咱们的策略直止境安定：咱们将保手中 teens 的位元增长率。

　　咱们将通过更动终了这标的，而更动也需要罕见的洁净室空间，这切齐已纳入咱们的蓄意。我臆测为了终了这增长标的，相关开销将手续进行，但面前尚未出现任何特地情况。而且，家喻户晓，若是要新建座晶圆厂，从开工设立到插足运营并终了量产，需要数年时刻。这等于咱们对市集的基本认识。后需要证明的是，扫数这些身分齐已纳入咱们对供需情况的举座评估中。

　　吉姆·施耐德（盛分析师）：谢谢。动作后续问题，能否明确证明下，你们提到已完成另大规模企业固态硬盘客户的认证。举例，到当天积年末，你们臆测企业固态硬盘在总营收中的占比将达到几许？谢谢。

　　大卫（闪迪实践官）：是的，面前咱们暂时不会提供具体的数值，但请大手续包涵。正如咱们所说，咱们在这市集的业务将连续保手增长态势——咱们依然终清楚29的环比增长，随后又终清楚64的环比增长。天然未便露馅过多细节，但我不错告诉大，下季度这业务占比还将出现大幅晋升。因此，咱们对产物组的进展止境有信心。正如我所提到的，客户（不仅是大规模做事商，还包括扫数东说念主工智能基础设施构建商）对咱们市集上的诡计向型TLC产物反响强烈，这产物面前正动着业务增长。改日几个季度，咱们的BiCS8 QLC产物将运转终了营收出货，这将为增长带来新的能源。

　　正如咱们之前所参谋的，BiCS8 QLC产物的能赢得了市集的度招供，因此客户对该产物的兴味手续涨，相关认证职责也在稳步进。咱们期待业务能够手续增长，同期这也将成为咱们直强调的“平衡产物组”的要害构成部分，指咱们如安在这市集分拨产能。咱们对面前的发展态势和改日长进感到止境乐不雅。

　　吉姆·施耐德（盛分析师）：谢谢。

　　会议主手东说念主：下个问题来自SIG的迈赫迪·侯赛尼（Mehdi Hosseini），请发问。

　　迈赫迪·侯赛尼（SIG分析师）：是的，谢谢你们罗致我的发问。我有两个后续问题要问团队。不雅察你们对财年三季度（3月季度）的事迹诱导，假定位元增长为低个位数，那么平均销售价钱（ASP）和综价钱将出现大幅高潮。我念念了解的是，咱们应该怎么看待影响平均销售价钱的产物组身分？昭着，跟着固态硬盘（SSD）规模的扩大，产物会有的溢价，你们能够赢得越位元自己的罕见价值或经济收益。有莫得办法匡助咱们好地交融这点？因为仅包涵对平均销售价钱可能会给咱们带来污蔑。若是不错的话，但愿能得到你们的匡助，我还有个后续问题。

　　路易斯（闪迪财务官）：好的，迈赫迪、威尔科（Wilco），正如你们所指出的，产物组对平均销售价钱的影响主要与客户结构相关，而非结尾市集的变化。我在准备好的发言中也提到了这点。面前咱们正在化客户组，与那些怜爱咱们的作关系和产物价值的客户张开度作，因此毛利率也得到了权贵晋升。是以，正如你所说，产物组如实是影响平均销售价钱的个身分，同期订价也起到了定作用。咱们对市集长进充满信心。

　　迈赫迪·侯赛尼（SIG分析师）：对不起，我念念快速追问下。你们能否提供产物组的细分数据，这样咱们就不会过度包涵原始NAND的平均销售价钱（ASB）趋势？

　　路易斯（闪迪财务官）：好的，咱们将不才季度财报中向大提供相关数据。迈赫迪，面前对于事迹诱导，我莫得多不错共享的信息。

　　迈赫迪·侯赛尼（SIG分析师）：好的，止境感谢。还有个问题念念问大卫。面前市集供应短缺的情况正在加重，你和你的同业们正在就大部分同进行谈判。正如你所强调的，这些神态需要数年时刻才能完成，建造晶圆厂和购置开发的过程止境漫长。为什么客户过甚下旅客户莫得进展出强的要害感？他们在东说念主工智能供应链的其他设施齐在进行多量投资，但在内存或NAND域，我并莫得感受到这种要害感。若是要比及本年下半年才达成相关公约，这意味着除非60的固态硬盘艾字节增长仅仅短期欢欣，不然供应短缺的情况将跨越加重。我该怎么和谐这两者之间的矛盾？

　　大卫（闪迪实践官）：迈赫迪，对于这个问题我有好多念念法。先，我计执行上市集依然出现了相等程度的要害感，而且变化正在以快的速率发生。要知说念，这个市集数十年来直沿用着固定的运营模式——执行上是通过季度拍来笃定NAND价钱，然后咱们每个季度齐会参谋上季度的价钱情况。在供应面，咱们直努力把控供应规模，但时时难以作念到恢恢有余，旦出现空虚，经济益就会受到严重影响。而当今，咱们正努力开脱这种模式，这背后有诸多原因，包括时代层面的身分，以及咱们畴昔参谋过的多样问题。

　　但要让个行业在短短个季度内改变沿用了数十年的业务模式，简直黑白常清贫的。不外，我如实计这种变革正在发生。正如我所说，客户（尤其是数据中心客户）运转将眼神投向长期的改日。我计，数据中心成为NAND大市集这事实，其要害遏止淡薄。这市集畴昔直以智高东说念主机、个东说念主电脑等为主要客户——我将其称为传统真理上的“大批商品NAND市集”（我并不可爱这个术语，但大广大这样计）。

　　而数据中心市集则不同，它并非大批商品NAND市集。数据中心域的NAND是度计谋的产物，是为复杂的东说念主工智能架构的要害构成部分，它需要的能、手续的更动，以及符特定建树要求的企业固态硬盘。这与“只需尺度化产物，可从五不同供应商中自便采用”的市集不同。

　　如今，这市集已成为NAND的主要市集，尤其是主要增长引擎，这升沉正刻挑战着行业传统的运营模式。再次强调，我对这种变革的快速进手止境乐不雅的格调。天然，具体的进速率还有待不雅察——咱们是否会很快晓示相关同？面前还未到阿谁阶段，但已有部分公约正在进中。不外，从相对角度来看，我计变革的速率依然相等快了。要知说念，这个市集规模强健，本年的市集规模可能达到1500亿好意思元，触及宽阔参与者，每个季度齐有多半交游发生，能够终了如斯快速的变革，执行上黑白常了不得的。

　　迈赫迪·侯赛尼（SIG分析师）：领悟了，感谢你的详备解答。

　　大卫（闪迪实践官）：不客气，谢谢迈赫迪。

　　会议主手东说念主：下个问题来自好意思国银行（Bank of America）的瓦姆西·莫汉（Wamsi Mohan），请发问。

　　鲁帕尔（好意思国银行分析师，代表瓦姆西·莫汉）：您好，我是鲁帕尔（Rupal），代表瓦姆西（Wamsi）发问。我能向路易斯请问个问题吗？本季度运营用度（OpEx）低于预期，你提到这收货于新产物出（NPI）经管式的诊疗。能否详备证明下这诊疗带来的具体收益？另外，能否谈谈本钱建树蓄意——你们臆测在带宽闪存（HBF）和数据中心彭胀面插足几许资金，以及是否有股票回购或并购（M&A）蓄意？谢谢。

　　路易斯（闪迪财务官）：好的，我来详备讲授下运营用度的问题，我就知说念会有东说念主问到这个。咱们对产物销售模式进行了项手续诊疗——浅显来说，当今咱们运转对认证产物收取用度。在畴昔，咱们会在用度发生时将其计入期间用度；而这次诊疗的非普通部分，是指咱们将期间用度转为存货（因为当今咱们运转销售这些认证产物）所带来的次收益。这样讲授清楚吗？

　　鲁帕尔（好意思国银行分析师）：是的，很清楚。

　　路易斯（闪迪财务官）：好的。通过向客户收取认证产物用度，咱们将赢得手续的成本细水长流，同期在转型过程中以及存货结转时会产生次收益。对于本钱建树问题，正如我之前所说，咱们的本钱建树计谋保手不变：咱们将连续投资于业务发展，建立审慎的现款储备（这对咱们的业务止境要害，尤其是计划到现时的市集环境），并连续削减债务。咱们的债务规模已从20亿好意思元降至6.5亿好意思元，取得了权贵进展，况兼咱们将连续进债务削减职责。同期，咱们正全力为业务提供资金支手，包括BiCS8时代转型和运营用度开销，咱们计面前的资金建树足以撑手业务的正常运转。

　　鲁帕尔（好意思国银行分析师）：事迹诱导中是否包含产能愚弄率不及的相关用度？

　　路易斯（闪迪财务官）：不包含，执行事迹中也莫得这部分用度。

　　鲁帕尔（好意思国银行分析师）：好的，止境感谢。

　　会议主手东说念主：下个问题来自瑞穗（Mizuho）的维贾伊·拉凯什（Vijay Rakesh），请发问。

　　维贾伊·拉凯什（瑞穗分析师）：您好，大卫和路易斯。本季度事迹止境出，令东说念主空洞。念念请问下，你们对2026年、2027年的位元增长有何预期？昭着，平均销售价钱（ASP）直在大幅高潮，但念念了解不同细分市集（数据中心、售、消费固态硬盘）的价钱趋势，能否提供些相关信息？谢谢。

　　路易斯（闪迪财务官）：好的。对于2027年、2028年的位元增长，咱们的预期与2月初公布的致，仍然是每年保手中 teens 的位元增长。除非咱们证据需求具有可手续且能够带来盈利，不然咱们不会改变这假定。因此，面前咱们的既定蓄意仍然是终了每年中 teens 的位元同比增长。至于各结尾市集的订价情况，个兴趣的欢欣是，不同市集的价钱走势天然并非致，但总体趋势基本同样。归根结底，NAND资源不错在各个市集之间解脱流动，因此NAND天然会流向具诱导力的市集。

　　举例，数据中心市集的价钱高潮也会对其他市集产生影响——这恰是咱们面前在各市集中不雅察到的情况，价钱总体呈广大高潮态势。

　　会议主手东说念主：下个问题来自法国巴黎银行（BNP Paribas）的卡尔·阿克曼（Carl Ackerman），请发问。

　　卡尔·阿克曼（法国巴黎银行分析师）：您好，感谢您罗致我的发问，恭喜你们取得了出的季度事迹。对于产物道路图，我了解到面前你们的数据中心业务占比已达到15，而NAND闪存正越来越多地与东说念主工智能诡计相结，这就对能建议了新的要求。能否向咱们新下你们为称心这些新要求而制定的产物道路图？比如每秒输入/输出操作数（IOPS）固态硬盘，以及你们在带宽闪存（HBF）面的作情况。这些新产物具体是什么样的？

　　大卫（闪迪实践官）：好的，这是个很好的例子，充分体现了数据中心域正在动的多量更动——这亦然我之前所提到的。正如你所说，面前动咱们产物组增长的是咱们所谓的诡计向型TLC能硬盘。正如我所提到的，该业务刚刚终清楚64的环比增长，因此市集对这类能产物的需求止境苍劲。跟着咱们运转将这些产物迁徙至BiCS8时代平台，咱们计我方处于为成心的地位。但正如你所指出的，还有多量新的更动正在进行中。我计，通盘行业的更动引擎齐在运转，中枢议题是怎么称心东说念主工智能存储的需求——模子规模束缚扩大、令生成量手续增多、缓存容量束缚晋升。

　　这天然会让东说念主联念念到NAND超卓的扩展能。没错，这域存在多量更动契机，IOPS企业固态硬盘恰是咱们正在研发的产物之。执行上，两年前咱们就依然有了相关念念法，并在投资者日行径中提到，咱们计有契机重新假想NAND架构，使其好地适配东说念主工智能应用，并为其注册了“带宽闪存（High Bandwidth Flash）”。在过昨年里，这向已成为受招供的发展旅途，当今已有好多企业在从事相关职责。天然，咱们也在手续进这神态，面前进展止境凯旋，咱们正与客户就应用场景张开入参谋，同期正在进行NAND芯片假想和铁心器开发职责。因此，这神态将连续进。

　　昭着，跟着蓄意的徐徐完善，咱们将共享多相关信息。我计，扫数这些齐充分标明，跟着东说念主工智能架构的手续扩展，更动契机为开阔。令东说念主奋斗的是，咱们正处于动这时代并在大家范围内终了规模化应用的早期阶段。通盘科技行业（能够不错说通盘行业）齐处于止境成心的地位来终了这标的。历史上些规模大、才智强的科技公司，昭着正在插足多量资源来动这时代，并以快的速率在大家范围内终了规模化应用。我计这长进止境令东说念主奋斗，而且这进度将手续很长段时刻。

　　会议主手东说念主：下个问题来自富国银行（Wells Fargo）的亚伦·雷克斯（Aaron Rakers），请发问。

　　迈克尔·费德诺夫（富国银行分析师，代表亚伦·雷克斯）：您好，诸位。我是迈克尔·费德诺夫（Michael Fednoff），代表亚伦（Aaron）发问。我念念回到耐久公约（LTA）的话题上：你们是否依然敲定了任何此类公约？若是有的话，部分预支款或全额预支款是否是已敲定公约的部分？或者这是咱们改日不错期待的？我知说念你们之前有所示意。

　　路易斯（闪迪财务官）：是的，咱们面前依然签署并完成了项公约，但咱们不会败露具体要求。该公约包含预支款部分，咱们计这在这类公约中黑白常要害的。迈克尔，情况等于这样——咱们依然有了项已完成的公约，还有多项公约正在进中。

　　会议主手东说念主：下个问题来自花旗集团（Citigroup）的Asiya Merchant，请发问。

　　Asiya Merchant（花旗集团分析师）：您好，感谢你们罗致我的发问，恭喜你们取得了出的事迹。大卫，上季度你共享了对角落诡计市集（个东说念主电脑、智高东说念主机，以致消费市集）的认识。鉴于面前内存处于产能分拨状态，有音信称个东说念主电脑和智高东说念主机的出货量正不才降，我念念了解你们的原始开发制造商（OEM）客户对这些市集的认识和信号，以及这将怎么改变你们对2026年下半年乃至2027年的需求预期。我还念念向路易斯请问个问题：从结构上看，NAND正资格动态变革，昭着已成为度计谋的产物。你们怎么看待周期内的果然毛利率？似乎依然有很永劫刻莫得达到过这样的水平了，你们计面前的毛利率在结构上处于什么水平？

　　大卫（闪迪实践官）：好的，谢谢Asiya。对于这个问题，我念念共享几点认识。先，在消费市集，咱们对面前的产物组止境安逸。正如我所提到的，该业务刚刚终线途经50的同比增长。咱们在设立、更动和产物组面所作念的职责，使消费市集成为咱们的耐久业务域，并将连续保手这地位。咱们计，凭借闪迪的价值，咱们能够在这市集创造可不雅的价值。因此，咱们计这是项止境出的业务，并将连续投资于该域。在其他些市集，我在准备材料时也包涵到了相关数据：以2026年为例，个东说念主电脑出货量臆测将达到2.85亿台，我念念年头莫得东说念主会预测到这数字。

　　因此，这些市集的出货量和单开发存储容量增长在2026年仍然保手着止境苍劲的态势。跟着咱们进入2026年（面前咱们已处于2026年），这些市集的出货量可能会受到基数应的影响而出现些下滑。但咱们仍然从这些市集的客户那边收到了止境强烈的供应需求信号——手续束缚的苍劲信号。咱们正尽可能与他们保手密切作。我计，在现时的市集环境下，与客户保手密切换取至关要害，咱们也正在这样作念。但正如你所提到的，出货量将受到基数应的影响。市集上对于产物组的参谋好多，我计这是市集的正常运行式。

　　天然，跟着部件的变化，产物建树也会相应诊疗。坦率地说，2023年咱们就看到过这种情况：由于价钱大幅着落，部件组一会儿发生了很大变化，1TB硬盘的价钱变得止境便宜，随后赶快普及。当市集趋势发生逆转时，产物建树也会相应诊疗。我计这是市集的天然轨则，不外摊派忧。这些市集仍然保手着苍劲的态势，客户关系也止境细腻。我臆测咱们将连续度参与这些市集——咱们在角落诡计域领有耐久且强健的市集所位，并将连续保手这势。

　　从宏不雅的角度来看，这亦然咱们业务具价值的原因之：咱们的产物隐蔽了每款开发、每项时代，论是平直提供产物照旧通过NAND供应障碍参与。如今，跟着云诡计域的东说念主工智能部署束缚进，数据中心已成为NAND大的市集，这升沉正在重塑通盘行业的运行动态。正如咱们在准备好的发言中所提到的，在畴昔25年里，咱们插足了多半的研发资金和本钱开销，以终了前端和后端的自主制造才智。

　　我计，咱们的常识产权价值和时代密集型势，终于运转在咱们我方的事迹中得到体现。

　　路易斯（闪迪财务官）：是的，对于周期内毛利率的问题，我的修起与大卫的不雅点致。坦率地说，对于本钱开销和研发插足齐很的公司而言，35的毛利率并不是咱们念念要的水平。因此，今天咱们不会给出个新的具体数值，但昭着面前的毛利率水平并非咱们的标的。我念念告诉大的是，本季度咱们的毛利率次过35，达到了51，三季度事迹诱导的中值为66。因此，咱们正在取得稳步进展，面前已达到能够理证明本钱开销和研发插足理的阶段。

　　会议主手东说念主：下个问题来自巴克莱（Barclays）的汤姆·奥马利（Tom OMalley），请发问。

　　马修·潘农（巴克莱分析师）：您好，我是马修·潘农（Matthew Pannon），代表汤姆·奥马利（Tom OMalley）发问。我的问题很简略，对不起刚才在会议中可能有所遗漏：你们是否提到了本季度企业固态硬盘（ESSD）在总位元中的占比？

　　大卫（闪迪实践官）：我念念咱们莫得具体证明，但大致在 teens 区间。

　　会议主手东说念主：下个问题来自杰富瑞（Jefferies）的布莱恩·柯蒂斯（Blaine Curtis），请发问。

　　布莱恩·柯蒂斯（杰富瑞分析师）：嘿，诸位，恭喜你们取得出事迹，感谢让我加入发问。我念念谈谈公司的业务模子：昭着，你们在两个季度内终清楚销售额翻倍，我念念证据下咱们对运营用度（OpEx）的交融是否正确——面前运营用度占营收的比例已降至正本的半傍边，对吧？那么，你们是否会加速研发（R&D）插足的节拍？此外，跟着盈利才智大幅晋升，税率面有何考量？我铭记你们之前提到税率可能会在某个时候达到20，这标的是否会提前终了？

　　路易斯（闪迪财务官）：好的。对于运营用度，先需要证明的是，咱们约75的运营用度用于研发——这是咱们的中枢插足域。为什么这样作念？因为咱们是以更动为人命线的科技公司。这是咱们的核豪情念，亦然咱们资金插足的向。因此，不应将本季度的运营用度视为咱们的耐久水平，因为正如我之前提到的，本季度运营用度包含了项非普通收益，金额约为3500万好意思元，大在建模时不错参考这数值。咱们计，运营用度不会权贵于面前的水平，现时的运营用度率是健康的。咱们将永久包涵需要投资的域，确保为更动提供充足资金。

　　同期，咱们也会手续包涵成本率，确保系统中不存在虚耗。简而言之，上季度的运营用度水平以及本季度的事迹诱导，在面前阶段是相对可手续的。对于税率，情况比拟特殊：咱们之前在马来西亚积蓄了多量耗损，但跟着盈利才智的晋升，这些耗损已被快速销耗。因此，臆测咱们的税率将在现时水平基础上略有上升，可能安定在14-15傍边，大面前不错按这区间进行建模。

　　会议主手东说念主：问答设施到此结尾。当今，我将会议交回大卫，由他发表驱散致辞。

　　大卫（闪迪实践官）：好的，感谢诸位参加今天的会议。咱们将在本季度手续与大保手换取，祝大渡过抖擞的天，谢谢。

　　会议主手东说念主：本次会议到此结尾孝感储罐保温施工队，感谢大参加今天的演示。当今不错挂断电话了。